Katsaus joulukuu/2006                                            Kai Nyman

Keskitymme tässä makrotaloudellisessa yhteenvedossa osake- ja rahamarkkina- sijoitusten kannalta tärkeisiin seikkoihin. Emme anna takeita annettujen lausumien osuvuudesta tai oikeellisuudesta.

Edelliset katsaukset:marraskuu 2006, lokakuu 2006 , syyskuu 2006 elokuu2006, heinäkuu2006,  kesäkuu 2006 ,toukokuu2006

Maailmantalouden sentimentti

  
OECD Composite Leading Economic Indicators © OECD,http://www.oecd.org/dataoecd/4/59/37499069.pdf
Oheinen "OECD Leading Economic Indicators" graafi indikoi maailmantalouden kasvun hiipumista kevään 2007 aikana. USA:n taloudessa näkyvä pieni värähdys ylöspäin jäänee ennenaikaiseksi. Suhdannekierron nopeuteen vaikuttavat tekijät liittyvät yhteiskunnan hitaustekijöihin; ne muuttuvat hyvin hitaasti ja niinpä voimme odottaa tämänkin suhdannekierron noudattavan aiempaa nopeutta.
USA:ssa asuntojen hinnat ovat laskeneet ja nyt vähittäiskaupan kasvu on taantumassa. 
Osakemarkkinat uskovat arvostustasojen kehityksestä päätellen vain lievään notkahdukseen. Korkomarkkinat ennakoivat USA:lle pitkää, lähes kymmenen vuoden mittaista, hitaamman kasvun kautta, jolloin BKT:n kasvu on prosentin tai kahden prosentin tuntumassa. Varsinaiseen maailmanlaajuiseen lamaan ei uskota, mutta USA:n kasvun arvellaan hiipuvan Euro-alueen  kanssa samalle tasolle.
Inflaatio osoittaa maailmanlaajuisesti laantumisen merkkejä, eikä lyhyissä koroissa niinmuodoin ole millään merkittävällä markkina-alueella suuria talouden tilasta johtuvia nousupaineita. Rahan alhainen hinta pitää yritysten voittoja kohtuullisina eikä alhainen korkotaso muutenkaan tee korkosijoituksista ylivoimaista vaihtoehtoa. Rahan kohtuullinen hinta ehkäisee äkillisen kriisin syntymisen maailmanlaajuisesti kuumenneilla kiinteistömarkkinoilla.
Raha on paennut dollarisijoituksista, eivätkä aiemmin dollaria ostaneet Kiinan, Japanin ja öljyntuottajamaiden keskuspankit ole tulleet dollarin tueksi - dollarin on annettu halveta kaikkia merkittäviä valuuttoja vastaan. Dollarin halpeneminen on maailmantalouden tasapainon kannalta merkittävän positiivinen asia. Hallittu USA:n vaihtotaseen vajeen korjaantuminen edellyttäisi, että dollari edelleen halventuu - on mielenkiintoista seurata tuleeko näin tapahtumaan. 

Euroalueen sijoitusmarkkinat

Euroopan inflaatio on maltillinen ja teollisuuden ja kuluttajen luottamus tulevaisuuteen on hyvä.

  • osakkeiden arvot ovat Euro-alueella kohtuullisia
  • Euroalueen osakkeiden arvot eivät yleensä reagoi niin herkästi suhdanteisiin kuin kehittyvien markkinoiden osakkeet
  • korot ovat Euroalueella maltillisella taasolla mutta Euroaluuen korkomarkkinat eivät ennusta kasvun piristymistä 
  • vaihtotaseen kohtuullinen tasapaino tukee Euron vakautta
  • Aasian maiden kanssa käytävä kauppa on viimeisten vuosien aikana kasvattanut merkitystään eikä Euroalue ole enää niin riippuvainen USA:n taloudesta kuin muutama vuosi sitten 

USA:n sijoitusmarkkinat

USA:n sijoitusmarkkinat ovat epävakaat, mutta markkinat eivät usko maan ajautuvan lamaan

  • 5% tuoton tarjoavat korkomarkkinat ovat kilpailukykyinen vaihtoehto osakesijoituksille
  • dollarin viimeaikainen heikkeneminen piristää hieman vientiteollisuutta keväästä 2007 alkaen ja ehkäisee USA:n ajautumista lamaan
  • USA:n valtiontalouden turvallisuuspoliittisista toimenpiteistä johtuva velkaantuminen on öljyn hinnan ohella suurin yksittäinen syy vaihtotaseen vajeeseen. Öljyn hinta on kehittymässä myönteisesti ja sotimisesta aiheutuvat kulut saattavat jossakin vaiheessa pienentyä. 
  • kohtuullinen korkotaso ja asuntojen reaalihinnan lasku vähentävät velkaisten kotitalouksien kulutusmahdollisuuksia

Aasian sijoitusmarkkinat

Aasian kasvavien talouksien makrotaloudellinen tilanne on suotuisa:
  • aasian taloudet kasvavat yleisesti 5-10%  vuodessa; parempaa kasvua ei ole kokonaan hinnoiteltu osakkeiden arvoihin
  • liikkeellä olevan rahan määrä kasvaa yli 10% vuodessa
  • korkomarkkinat uskovat kasvun jatkumiseen
  • Aasian valuutat ovat hieman aliarvostettuja; tämä houkuttelee sijoittmaan aasiaan
  • Aasian markkinoiden suhteellinen kilpailukyky on dollarin halventumisesta huolimatta pysynyt; Euro on vuorostaan vahvistunut avaten Aasian maille uusia markkinoita Euroopassa
Mutta Aasian poliittinen tilanne on epävakaa. Poliittinen riskitaso näkyy esimerkiksi Etelä-Korean, Taiwanin ja Indonesian osakemarkkinoiden arvostustasoissa.