Katsaus helmikuu /2008          Kai Nyman         

Tähän katsaukseen liittyvä puolen tunnin mittainen syventävä esitys pidetään kuukausittain Toto invest ryhmän kokouksissa - muissa tilaisuuksissa erikseen pyydettäessä.

Edelliset katsaukset:tammikuu 2008 joulukuu 2007 marraskuu 2007 , lokakuu 2007  syyskuu 2007 elokuu2007 , heinäkuu 2007 kesäkuu 2007  toukokuu_2007,  huhtikuu 2007  maaliskuu 2007 :,  tammikuu 2007, joulukuu2006, marraskuu 2006, lokakuu 2006 , syyskuu 2006 elokuu2006, heinäkuu2006,  kesäkuu 2006 ,toukokuu2006

Maailmantalouden sentimentti

 
Source: http://www.ism.ws
USA:n talouden voluumin kasvu on pysähtymässä, mutta muualla talouden kasvu jatkuu yhä.

Ostopääliköiden tulevaisuuden odotukset ovat JP Morganin mukaan edelleen läskeneet. Sentimentin lasku koskee ennen kaikkea kehittyneitä maita. Talouden odotukset esimerkiksi Kiinassa, Brasiliassa, Intiassa ja Venäjällä ovat edelleen vahvistuneet (OECD).  Euroopan keskuspankki ja saksan IFO indeksi kerovat teollisuuden suhdanneodotusten säilyneen hyvinä Euroopassa. Markkinoilla on siis edelleen ristiitaisia suhdanneodotuksia, mutta kaiken kaikkiaan ostopääliköt ovat nyt entistä skeptisempiä.    
 
Euroopassa työllisyys on parempi kuin moniin vuosiin, mutta USA:ssa on merkkejä heikkenemisestä. Kuluttajien luottamus tulevaisuuteen on nopeasti heikentynyt sekä USA:ssa että Euroopassa.

USA:n asuntosektorin kriisi on ohjannut mediaa antamaan makrotaloudellisesta tilasta synkän kuvan. Media seuraa nyt tarkoin millä yrityksillä on taseissaan arvoansa menettäneitä USA:n asuntolainavastuita. USA:n asuntolainavastuut ovat kuitenkin menettäneet arvoaan rahassa mitattuna alle kymmenesosan siitä mitä pörssiosakket. Media on tässä asiassa seurannut vähäisempää ilmiötä - laskeneet pörssiosakkeet ovat paljon suurempi taseongelma kuin asuntolainavastuut. Tämä epäsuhta luo nyt järkeville sijoittajille hyviä voitontekomahdollisuuksia.        
 
Korkomarkkinat ennustavat yhä heikonpaa kasvua. USA:n osalta muutos on viimeisen kuukauden  aikana ollut dramaattinen. Nyt korkomarkkinat ennustavat USA:lle viiden tai seitsemän vuoden mittaista stagnaatiota tai lamaa. Minä en muista korkomarkkinoiden milloinkaan ennustaneen USA:lle näin pitkäkestoista laihaa aikaa.

USA:n keskuspankin toimet olivat keskeisessä osassa asuntolainakriisin luomisessa. Keskuspankki piti korkoja pitkään luonnottoman alhaalla, jonka seurauksena markkinat tarjosivat asuntovelallisille halpakorkoista lainaa - asuntojen hinnat nousivat ja asuntovelkojen määrä paisui. Tämän jälkeen USA:n keskuspankki nosti korot velkaantuneen asuntosijoittajan kannalta aivan sietämättömälle tasolle aiheuttaen toimenpiteellään asuntolainakriisin ja laskevat asuntojen hinnat. Nyt USA:n talous on kaiken tämän seurauksena syöksymässä lamaan ja USA:n keskuspankki jatkaa harrastelijamaisen tempoilevaa toimintaansa laskemalla korkoja ennätysvauhtia. USA:n keskuspankin, FED:n, toiminta on ollut ammattitaidotonta kun sitä vertaa muiden keskuspankkien rauhalliseen tapaan varmistaa oikeahintaisen rahan jatkuva ja katkeamaton tarjonta. Epäväkaat olot vähentävät investointihalukkuutta ja laskevat pitkällä aikavälillä USA:n talouden kasvua.  

Osakkeiden hinnat ovat nyt useimmilla markkinoilla järkeävällä tasolla. Osakkeet ovat joillakin markkinoilla ja sektoreilla, kuten rahoitusalalla, jopa halpoja. Edullisia osakkeita löytyy muun muassa Euroopan, Kaukoidän ja Etelä-ameriikan maista. Epävarmuus makrotalouden tilasta voi kuitenkin edelleen laskea osakkeiden arvoja.

Euroalueen sijoitusmarkkinat

Euroopan inflaatio on maltillinen ja talous kasvaa mutta sekä kuluttajien että teollisuuden luottamus tulevaisuuteen on heikentynyt.

  • osakkeiden arvot ovat Euro-alueella kohtuullisia ja joillakin markkinoilla jopa edullisia
  • korot ovat Euroalueella neutraalilla tasolla
  • Euron vahvistuminen rasittaa vientiteollisuutta ja uhkaa vaihtotaseen tasapainoa; vaikutukset näkyvät noin puolen vuoden viiveellä
  • liikkeellä olevan rahan määrän (M3) kasvu (yli 10% vuodessa) tukee sijoitusten arvoja; mutta lisää Euroopan keskuspankin huolta inflaatiosta 

USA:n sijoitusmarkkinat

USA:ssa ollaan yhä huolestuneempia talouden tilasta. Sekä kuluttajien että teollisuuden luottamus tulevaisuuteen on heikentynyt.  

  • korkokäyrä ennnustaa kansantaloudelle pitkää lamaa tai stagnaatiota
  • USA:n keskuspankin tempoileva toiminta tulee heikentämään dollarialueen kasvua
  • asuntojen hinnat ovat laskussa vaikuttaen negatiivisesti kulutushalukkuuteen; kulutuksen kasvu on laskenut kestävälle tasolle
  • laskevat korot tekevät osakkeista houkuttelevamman sijoituskohteen, mutta markkinoiden huolestuneisuus makrotalouden tilasta tekee osakemarkkinoista volatiilin 
  • dollarin heikkeneminen piristää vientiteollisuutta
  • työllisyys on edelleen hyvällä tasolla 
  • USA:n rakennusteollisuus on lamassa 

Aasian sijoitusmarkkinat

Aasian kasvavien talouksien makrotaloudellinen tilanne on suotuisa.
  • aasian taloudet kasvavat yleisesti 4-10%  vuodessa
  • liikkeellä olevan rahan määrä kasvaa yli 10% vuodessa
  • korkomarkkinat uskovat kasvun jatkumiseen
  • Aasian valuutat ovat aliarvostettuja; tämä houkuttelee sijoittmaan Aasiaan
  • Aasian markkinoiden suhteellinen kilpailukyky on dollarin halventumisesta huolimatta pysynyt hyvänä