Katsaus tammikuu/2007                                            Kai Nyman

Keskitymme tässä makrotaloudellisessa yhteenvedossa osake- ja rahamarkkina- sijoitusten kannalta tärkeisiin seikkoihin. Emme anna takeita annettujen lausumien osuvuudesta tai oikeellisuudesta.

Edelliset katsaukset:joulukuu2006, marraskuu 2006, lokakuu 2006 , syyskuu 2006 elokuu2006, heinäkuu2006,  kesäkuu 2006 ,toukokuu2006

Maailmantalouden sentimentti

  
OECD Composite Leading Economic Indicators © OECD,http://www.oecd.org/dataoecd/4/59/37499069.pdf
Oheinen "OECD Leading Economic Indicators" graafi indikoi maailmantalouden suhdanteiden parantumista vuoden 2007 aikana. Samankaltaista optimismia on nähtävissä muidenkin laitosten keräämissä suhdannekäyrissä (esim.  IFO,  JP-Morgan). USA:ssa asuntojen hinnat ovat hieman laskeneet ja vähittäiskaupan kasvu on pinenenemässä terveemmälle tasolle. 
Osakemarkkinat ovat reippaasta kasvusta päätellen jo pääosin hinnoitelleet käänteen. Maailmantalouden käännös positiiviseen suuntaan ei yleensä näy niin voimakkaasti osakehinnoissa kuin käänne negatiiviseen suuntaan ja niinpä emme voi ennakoida osakemarkkinoille keskiarvoa ylittävää kasvua.
Korkomarkkinat ennakoivat anglo-amerikkalaisille maille (USA, Englanti, Australia) pitkää, lähes kymmenen vuoden mittaista, hitaamman kasvun kautta, jolloin BKT:n kasvu on prosentin tai kahden prosentin tuntumassa. Mutta odotukset ovat kuitenkin viimeisimmän kuukauden aikana hienoisesti parantuneet..
Inflaatio osoittaa maailmanlaajuisesti laantumisen merkkejä, eikä lyhyissä koroissa niinmuodoin ole millään merkittävällä markkina-alueella suuria talouden tilasta johtuvia nousupaineita. Rahan ja raaka-aineiden kohtuulliset hinnat pitävät yritysten voittoja stabiileina eikä kohtuullinen korkotaso tee korkosijoituksista ylivoimaista vaihtoehtoa. Rahan vakaa hinta ehkäisee kriisin syntymisen maailmanlaajuisesti kuumenneilla kiinteistömarkkinoilla.
Raha on paennut dollarisijoituksista, eivätkä aiemmin dollaria ostaneet Kiinan ja öljyntuottajamaiden keskuspankit ole tulleet dollarin tueksi - dollarin on annettu halveta useimpia merkittäviä valuuttoja vastaan. Hallittu USA:n vaihtotaseen vajeen korjaantuminen edellyttäisi, että dollari edelleen halventuu - on mielenkiintoista seurata tuleeko näin tapahtumaan. 

Euroalueen sijoitusmarkkinat

Euroopan inflaatio on maltillinen ja teollisuuden ja kuluttajen yleinen luottamustaso tulevaisuuteen on parantunut jo useamman suhdannekierron ajan.  

  • osakkeiden arvot ovat Euro-alueella kohtuullisia
  • Euroalueen osakkeiden arvot eivät yleensä reagoi niin herkästi suhdanteisiin kuin kehittyvien markkinoiden osakkeet
  • korot ovat Euroalueella maltillisella tasolla mutta Euroaluen korkomarkkinat eivät ennusta kasvun piristymistä 
  • tasapainoinen vaihtotase tukee Euron vakautta
  • vahvistuva Euro antaa valuuttakurssietua eurosijoituksille, mutta rapauttaa Euroalueen kilpailukykyä
  • Aasian maiden kanssa käytävä kauppa on viimeisimpien vuosien aikana kasvattanut merkitystään eikä Euroalue ole enää niin riippuvainen USA:n taloudesta kuin muutama vuosi sitten 
  • liikkeellä olevan rahan määrän (M3) kasvu, joka ylittää 7% tukee sijoitusten arvoja; mutta lisää Euroopan keskuspankin huolta inflaatiosta ja luo koronnostopaineita

USA:n sijoitusmarkkinat

USA:n sijoitusmarkkinat ovat heikkenevät, mutta markkinat eivät usko maan ajautuvan lamaan

  • 5% tuoton tarjoavat korkomarkkinat ovat kilpailukykyinen vaihtoehto osakesijoituksille
  • dollarin viimeaikainen heikkeneminen piristää jo nyt vientiteollisuutta
  • vahva työllisyys tukee kansalaisten uskoa turvalliseen tulevaisuuteen ja kulutusmahdollisuuksien säilymiseen
  • kansantalouden velkaantumisen painopisteen keskittyminen USA:n valtiolle tekee velan kasvun kuluttajille käytännössä näkymättömäksi ja tukee luottamusta tulevaisuuteen   
  • tuotantotekijänkorvausten taseen tasapaino osoittaa, että USA:n kansantalouden sijoitukset ulkomaille eivät ole vielä kohtuuttomassa epätasapainossa suhteessa ulkomaisiin sijoituksiin USA:ssa 
  • 6% BKT:stä oleva vaihtotaseen vaje osoittaa USA:n velkaantumisvauhdin olevan huima; USA:n vaje säilynee maailmantalouden vakauden suurimpana uhkana

Aasian sijoitusmarkkinat

Aasian kasvavien talouksien makrotaloudellinen tilanne on suotuisa:
  • aasian taloudet kasvavat yleisesti 5-10%  vuodessa; haarukan yläpään kasvua ei ole kokonaan hinnoiteltu osakkeiden arvoihin
  • liikkeellä olevan rahan määrä kasvaa yli 10% vuodessa
  • korkomarkkinat uskovat kasvun jatkumiseen
  • Aasian valuutat ovat hieman aliarvostettuja; tämä houkuttelee sijoittmaan Aasiaan
  • Aasian markkinoiden suhteellinen kilpailukyky on dollarin halventumisesta huolimatta pysynyt; Euro on vuorostaan vahvistunut avaten Aasian maille uusia markkinoita Euroopassa
  • Japanin talous poikkeaa edelleen muusta Aasiasta; talouskasvu on heikohkoa, Jeni on viimeisen vuoden aikana heikentynyt suhteessa muihin Aasian valuuttoihin ja pörssimarkkinat ovat olleet kehitykseltään vaisut
Aasian poliittinen tilanne on epävakaa. Poliittinen riskitaso näkyy esimerkiksi Etelä-Korean, Taiwanin ja Indonesian osakemarkkinoiden arvostustasoissa.