Katsaus marraskuu/2006                                            Kai Nyman

Keskitymme tässä makrotaloudellisessa yhteenvedossa osake- ja rahamarkkina- sijoitusten kannalta tärkeisiin seikkoihin. Emme anna takeita annettujen lausumien osuvuudesta tai oikeellisuudesta.

Edelliset katsaukset: lokakuu 2006 , syyskuu 2006 elokuu2006, heinäkuu2006,  kesäkuu 2006 ,toukokuu2006

Maailmantalouden sentimentti

  
OECD Composite Leading Economic Indicators © OECD,http://www.oecd.org/dataoecd/4/59/37499069.pdf
Oheinen "OECD Leading Economic Indicators" graafi indikoi maailmantalouden kasvun hiipumista kevään 2007 aikana - viimeistään kesällä 2007.  USA:n asuntomarkkinoiden kasvu on jo lakannut ja vähittäiskaupan kasvukin on taantunut pitkän ajan keskiarvon tasolle. 
Osakemarkkinat uskovat arvostustasojen kehityksestä päätellen vain lievään notkahdukseen. Korkomarkkinoihin on viimeisen kuukauden aikana tarttunut sama käsitys ja markkinat ovat nyt melko lailla yksimielisiä siitä, että varsinaista maailmanlaajuista lamaa ei tule - korkeintaan kasvun hiipumista USA:ssa.
Tilanne on muuttumassa osakemarkkinoiden kannalta mielenkiintoiseen suuntaan. Inflaatio osoittaa ensimmäisiä laantumisen merkkejä USA.ssa eikä lyhyissä koroissa niinmuodoin ole millään merkittävällä markkina-alueella suuria nousupaineita. Rahan alhainen hinta pitää yritysten voittoja kohtuullisina eikä alhainen korkotaso muutenkaan tee korkosijoituksista ylivoimaista vaihtoehtoa.     

Euroalueen sijoitusmarkkinat

Euroopan inflaatio on maltillinen ja teollisuuden ja kuluttajen luottamus tulevaisuuteen on hyvä.

  • osakkeiden arvot ovat Euro-alueella maltillisia
  • Euroalueen osakkeiden arvot eivät yleensä reagoi niin herkästi suhdanteisiin kuin kehittyvien markkinoiden osakkeet
  • korot ovat Euroalueella maltillisella taasolla; pitkät korot ovat edelleen lyhyitä korkammalla ennustaen talouden aktiviteetin pysymistä kohtuullisena
  • vaihtotaseen tasapaino tukee Euron vakautta
  • Euroalueen talouden rakenteisiin on saatu pientä pitkällä aikavälillä vaikuttavaa positiivista muutosta
  • Aasian maiden kanssa käytävä kauppa on viimeisten vuosien aikana kasvattanut merkitystään eikä Euroalue ole enää niin riippuvainen USA:n taloudesta kuin muutama vuosi sitten 

USA:n sijoitusmarkkinat

USA:n sijoitusmarkkinat ovat epävakaat, mutta markkinat eivät usko maan ajautuvan lamaan

  • 5% tuoton tarjoavat korkomarkkinat ovat kilpailukykyinen vaihtoehto osakesijoituksille
  • USA:n valtiontalouden turvallisuuspoliittisista toimenpiteistä johtuva velkaantuminen on öljyn hinnan ohella suurin yksittäinen syy vaihtotaseen vajeeseen. Öljyn hinta on kehittymässä myönteisesti ja sotimisesta aiheutuvat kulut saattavat jossakin vaiheessa pienentyä. Vaihtotaseeseen  on siis tulossa myös positiivisesti vaikuttavia tekijöitä.
  • kohtuullinen korkotaso ja asuntojen reaalihinnan maltillinen lasku vähentävät velkaisten kotitalouksien kulutusmahdollisuuksia
  • vaihtotaseen vaje saattaa jossakin vaiheessa johtaa dollarin arvon heikkenemiseen ja tämä karkottaa kansainvälisiä sijoittajia USA:n sijoitusmarkkinoilta 

Aasian sijoitusmarkkinat

Aasian kasvavien talouksien makrotaloudellinen tilanne on suotuisa:
  • aasian taloudet kasvavat yleisesti 5-10%  vuodessa; parempaa kasvua ei ole kokonaan hinnoiteltu osakkeiden arvoihin
  • liikkeellä olevan rahan määrä kasvaa yli 10% vuodessa
  • korkomarkkinat uskovat kasvun jatkumiseen
  • Aasian valuutat ovat hieman aliarvostettuja; tämä houkuttelee sijoittmaan aasiaan
Mutta aasian poliittinen tilanne on epävakaa. Poliittinen riskitaso näkyy esimerkiksi Etelä-Korean, Taiwanin ja Indonesian osakemarkkinoiden arvostustasoissa.