Katsaus syyskuu/2006                                            Kai Nyman 

Keskitymme tässä makrotaloudellisessa yhteenvedossa osake- ja rahamarkkina- sijoitusten kannalta tärkeisiin seikkoihin. Emme anna takeita annettujen lausumien osuvuudesta tai oikeellisuudesta.

Edelliset katsaukset: elokuu2006, heinäkuu2006,  kesäkuu 2006 ,toukokuu2006

Maailmantalouden sentimentti

  
OECD Composite Leading Economic Indicators © OECD,http://www.oecd.org/document/35/0,2340,en_2649_34349_37075875_1_1_1_1,00.html 
Oheinen "OECD Leading Economic Indicators" graafi indikoi suhdannekierron kääntyneen kesällä 2006. Markkinoilla odotetaan nyt kiinnostuneina johtaako käänne täysimittaiseen lamaan USA:ssa. Tilanteeseen nähden vahvasta osakemarkkinoiden kehityksestä päätellen osakemarkkinat uskovat lievään notkahdukseen - täysimittaiseen lamaan ei ole varauduttu. Suhdannekäänne johtaa yleensä noin 2-18 kk jatkuvaan levottomaan aikaan eikä ole hyvää syytä olettaa, että osakearvot jatkaisivat lähiaikoina kateamatonta nousua. Osakkeiden arvot nousevat pitkällä aikavälillä suurin piirtein samaa tahtia bruttokansantuotteen nimellisen kasvun kanssa - kun korot ovat matalia on kasvu yleensä voimakkaampaa ja nyt korkotason noustessa lähestyy maltillisemman kehityksen aika. Pitkät korot ovat monina aikoina taanneet pääomalle hyvän - joskus jopa parhaan turvan.

Euroalueen sijoitusmarkkinat

Euroalue on viimeisen kuukauden aikana saavuttanut suhdannehuipun. Euroopan inflaatio on raaka-aineiden kallistumisesta huolimatta kuitenkin maltillinen ja teollisuuden ja kuluttajen luottamus tulevaisuuteen on hyvä. Suhdannekäänne ei vaikuttane Euroaluuen osakemarkkinoihin keskipitkällä aikavälillä kovin
voimakkaasti - vaikka välittömänä reaktiona kurssit seuraavatkin muita markkinoita. 

  • osakkeiden arvot ovat Euro-alueella maltillisia
  • Euroalueen osakkeiden arvot eivät yleensä reagoi niin herkästi suhdanteisiin kuin kehittyvien markkinoiden osakkeet
  • korot ovat Euroalueella maltillisella taasolla; pitkät korot ovat edelleen lyhyitä korkammalla ennustaen talouden aktiviteetin pysymistä kohtuullisena
  • vaihtotaseen tasapaino tukee Euron vakautta

USA:n sijoitusmarkkinat

USA:n sijoitusmarkkinat ovat epävakaat:

  • osakkeet eivät ole erityisen halpoja; korkotaso ja talouden hidastuminen supistavat yritysten voittoja ja ilman osakkeiden hintojen laskua nousee P/E suhde tilanteeseen nähden korkealle yli 20 tasolle 
  • 5% tuoton tarjoavat korkomarkkinat ovat kilpailukykyinen vaihtoehto osakesijoituksille
  • maltilliselle tasolle noussut korko vähentää velkaisten kotitalouksien ja yritysten kulutusmahdollisuuksia
  • asuntojen reaalisen hintatason lasku ehkäisee kotitalouksien mahdollisuuksia lisätä asuntovelkaa; ja sitä kautta kulutusmahdollisuudet supistuvat
  • korkomarkkinatoimijat ennustavat, että USA:n talous vajoaa puolen vuoden kuluessa lamaan (lyhyet korot ovat pitkiä korkemmalla)
  • vaihtotaseen vaje saattaa johtaa dollarin arvon heikkenemiseen ja tämä karkottaa kansainvälisiä sijoittajia USA:n sijoitusmarkkinoilta 

Aasian sijoitusmarkkinat

Aasian kasvavien talouksien makrotaloudellinen tilanne on suotuisa:
  • aasian taloudet kasvavat yleisesti 5-10%  vuodessa
  • liikkeellä olevan rahan määrä kasvaa yli 10% vuodessa
Osakesijoittamisen kannalta Aasian markkinat ovat lyhyellä aikavälillä epävarmoja:
  • mahdollisesti laskevat pörssiarvot näkyvät voimakkaammin kehittyvillä markkinoilla
  • osakkeiden arvot ovat Aasiassa korkeita suhteessa näiden maiden suurempaan poliittiseen riskiin
  • USA:n velkaantumisen katkaiseminen olisi nimenomaan Aasian ja USA:n globaalin työnjaon uudelleen määrittämistä; tämä turbulenssi koskettaa kiepästi myös toista osapuolta - Aasian talouksia
... mutta Aasiassa on varmasti mahdollisuuksia kun turbulenssi markkinoilla hellittää.